启运操盘降息临近，华尔街几乎打消贸易担忧

　　对于许多华尔街人士而言启运操盘，对美联储降息的乐观预期，正让全球贸易战引发的焦虑彻底成为过去式。

　　自唐纳德・特朗普总统在 4 月首次提出大规模全球征税计划以来，标准普尔 500 指数（^GSPC）已累计上涨 32%，多数分析师预计年底前该指数还将进一步走高。市场预期波动率指标表现平稳，分析师对 2026 年上半年企业利润的预期也正逐步回升至年初水平。

　　尽管特朗普的关祱政策打击了企业信心，并正逐渐推高消费价格，但华尔街当前高度关注美联储的利率政策路径，以及人工智能领域持续升温的热度 —— 正是这两大因素支撑着标普 500 指数的上涨势头。

　　彭博情报（Bloomberg Intelligence）策略师迈克尔・卡斯珀与温迪・宋在 9 月 9 日发给客户的报告中写道：“这场贸易战仿佛成了一场主要存在于华尔街想象中的噩梦。”

　　此前，分析师对企业利润的预期曾以 2020 年疫情爆发以来最快的速度下调，如今则在迅速上调。这一趋势凸显出市场对美国企业增长引擎的信心，而正是这种信心在牛市期间为标普 500 指数提供了支撑。

　　自 2024 年 7 月触底以来启运操盘，标普 500 指数 2026 年盈利预期在过去九周中每周均有上涨。彭博情报数据显示，目前该预期为每股 295 美元，与 4 月末的水平持平。

　　Roundhill 金融公司首席执行官戴夫・马扎表示：“尽管若通胀数据回升，关祱担忧可能会再次浮现，但这不足以抵消当前的积极氛围。降息的高可能性与强劲的盈利表现正推动股市上涨，而人工智能热潮则为其提供了助力。”

　　由于消费者展现出韧性，且人工智能领域支出持续增加，美国企业二季度利润增长 11%，远超季前预期的三倍。这一表现让分析师对未来的乐观情绪升温，目前对未来三个季度的盈利预期均呈上升趋势。

　　最近，美国联合航空公司（United Airlines Holdings Inc．）称旅行需求有所改善，该公司首席执行官表示，与几周前相比，他对全球经济的看法更为乐观。

　　上周公布的数据显示，8 月美国通胀水平符合预期，这使得美联储有望按计划降低借贷成本。美国劳工统计局数据显示，剔除波动较大的食品和能源类别的核心消费者价格指数（CPI），较 7 月上涨 0.3%，同比涨幅为 3.1%。

　　派珀・桑德勒公司（Piper Sandler & Co．）首席投资策略师迈克尔・坎特罗维茨指出，部分企业正受到关祱的负面影响，但截至目前，这种影响在供应管理协会（ISM）价格指数中体现得比在消费者价格指数（CPI）中更为明显。他表示，贸易政策 “与许多宏观担忧类似，本质上是一个微观层面的问题”。

　　他补充称，市场的部分韧性可归因于关祱相关不确定性的降低，而非完全漠视。随着标普 500 指数走高，追踪全球贸易不确定性的彭博指数已从 4 月的高点回落，降至今年以来的最低水平。

　　花旗集团（Citigroup Inc．，代码：C）全球宏观与新兴市场策略主管德克・威勒指出，美国实际关祱税率目前为 9%，而理论上公布的税率接近 18%。他表示，出现这一差距的原因有二：一是 “转运”（即商品通过低关祱国家重新运输），二是官方对新关祱或现有关祱的豁免。

　　未来贸易战是否会再度升级，取决于实际原因究竟是哪一个。威勒认为，若为前者，未来可能面临更有针对性的关祱调整；若为后者，则意味着本届政府的政策目标可能是一场 “烈度较低” 的贸易战。

　　米勒・塔巴克公司（Miller Tabak & Co．）的马特・马利表示：“关祱问题已不再是投资者关注的首要议题。然而，当下一个财报季到来时，它很可能会再次成为焦点。关祱的影响原本就预计会在下半年显现，因此投资者将在 10 月再次关注企业对这一问题的表态。”